[摘要] 8月21日，央行开展了7天和14天两期共计2200亿元的逆回购操作，数量较上周有所扩大，且7天逆回购中标利率上涨5个基点至3.40%。因该利率仍低于二级市场资金利率，有分析认为这是央行有意引导资金利率下行之举，也表明了央行对于通胀和资产价格上行的谨慎。
212年8月21日，央行开展了7天和14天两期共计2200亿元的逆回购操作，数量较上周有所扩大，且7天逆回购中标利率上涨5个基点至3.40%。因该利率仍低于二级市场资金利率，有分析认为这是央行有意引导资金利率下行之举，也表明了央行对于通胀和资产价格上行的谨慎。
自从7月份开始，市场对降准的预期一直比较浓厚，但央行却迟迟未行动。多位分析师曾对 《每日经济新闻》记者表示，单从资金面角度说，降准的必要性一直存在。不过，也有业内人士认为，市场目前可以不过分关注降准，常态化的逆回购也能为市场提供流动性，且较降准更为，同时也能稳定资金价格水平。
有意引导资金利率下行
昨日，央行进行了7天期1500亿元和14天期700亿元的逆回购操作，中标利率分别为3.40%与3.60%。而上周四，央行也进行了7天与14天两期共计900亿元的逆回购操作。
自5月开始，央行连续进行滚动逆回购操作。而从上周四开始，逆回购数量开始放大：上周四为900亿元，而昨日放量上升至2200亿元。
不过，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，其实一天内释放2200亿元流动性并非巨量，“（今年）春节时有传言央行通过非公开逆回购的方式向市场注入近8000亿流动性”。
本周公开市场到期央票、正回购合计330亿元，到期逆回购为1200亿元，央行面临870亿元的被动净回笼压力。
浙商证券分析师郭磊对《每日经济新闻》记者表示：“目前资金面较紧，央行要么通过降准一次性释放流动性，要么加大逆回购的投放量。”
银河证券研报认为，时隔6周，央行于8月16日重启14天逆回购，到期日恰为8月30日，覆盖月底资金最为紧张的时候。以此类推，本次14天逆回购到期日为9月4日，属跨月资金。
值得注意的是，此次14天逆回购中标利率维持不变，7天逆回购中标利率由此前的3.35%上升至3.40%。不过，昨日7天Shibor利率和银行间市场7天质押式回购利率均收于3.74%，这显示7天逆回购利率仍显著低于二级市场资金利率。
郭磊认为，这是央行有意引导货币市场短期资金利率下行之举。鲁政委则对《每日经济新闻》记者表示：“7月CPI同比虽然为1.8%，但环比结束了连续三个月弱于往年同期的状态。房地产市场也有所抬头。7天逆回购中标利率从3.35%上升到3.40%，显示央行对通胀和资产价格上行的谨慎态度。”
此前，央行在二季度货币政策执行报告中曾对通胀做出以下表述：“当前物价对需求扩张仍比较敏感，扩张性政策刺激增长的效应可能下降、刺激通胀的效应则在增强。实证检验显示，国际金融危机后CPI对产出缺口变化的弹性明显提高，也需关注未来需求变化可能对物价的影响”。
对于后续资金价格，银河证券研报认为，若接下来降准，银行间短期回购利率将稳定下行至2.5%～3.0%。若降准时点推后，继续进行逆回购，7天回购利率将在3%～4%区间内逐步上行。若既未降准又未逆回购，资金价格将延续大幅跳升局面。
昨日央行一天内向市场注入2200亿流动性后，上海银行间同业拆借利率（Shibor）利率却全线上涨。隔夜利率上涨13.75个基点，收于3.49%；7天利率上涨16.08个基点，收于3.74%；14天利率上涨9.84个基点，收于4.52%，高于1个月利率4.26%的水平，可见跨月资金较受追捧。
与此同时，多个机构目前仍认为降准的必要性依然存在。银河证券认为，考虑到8月属财政存款季节性增加时点，9月、10月到期资金分别为560亿、390亿，公开市场资金非常紧张，降准的必要性依然存在。浙商证券郭磊认为，从资金面角度看，降准必要性一直存在，但央行迟迟未出手或许是出于房地产正处于调控期的考虑。
不过，资金面并非央行的考量。申银万国分析师屈庆表示，从央行货币政策考虑的因素来说，是否下调存准的确不会仅考虑资金面一个因素，至少还需考虑如通胀水平、经济增长情况、银行信贷情况、海外因素，市场预期等因素。
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