[摘要] 房企存货跌价风险显现 存货消化周期已微增上市公司整体存货总额逐步攀升。截至4月17日，剔除不可比因素后，沪深两市已披露2011年年报的1646家公司存货总额合计达33776.14亿元，同比增长28.5%；以同期营业成本测算，这些公司的存货消化周期微增。其中，房地产公司存货合计逼近1万亿元。在房价下行
房企存货跌价风险显现 存货消化周期已微增上市公司整体存货总额逐步攀升。截至4月17日，剔除不可比因素后，沪深两市已披露2011年年报的1646家公司存货总额合计达33776.14亿元，同比增长28.5%；以同期营业成本测算，这些公司的存货消化周期微增。其中，房地产公司存货合计逼近1万亿元。在房价下行趋势之下，房企存货跌价的风险将日益突出。
存货周转率下降
受经济增长放缓影响，国内上市公司出现存货增加、周转率下降的局面。上述1646家公司存货总额同比增长28.5%，环比增长6.4%。
上市公司的存货增加，一方面缘于原材料涨价，另一方面受下游产业需求下滑的影响。以2011年的营业成本计算，1646家公司的存货消化周期为95.5天，同比增加2天。这表明，上市公司整体的存货周转率有所下降。
部分电力企业的存货增加明显。皖能电力（000543）2011年末的存货余额达29615.77万元，较去年初增长112%。主要原因是公司去年有100万等级发电机组投入运营，皖能马鞍山60万等级机组基建工程即将完工投产；此外，公司年末燃料增加。宝新能源（000690）去年底的存货达到14亿元，同比增长483.32%。主要系原材料储备增加以及土地使用权结转至开发成本所致。
唐山港（601000）去年末的存货金额较去年初金额增加1.05亿元，增幅1353.69%，主要系控股子公司煤炭港埠公司去年增加煤炭库存所致。该公司的存货主要包括原材料、库存商品、低值易耗品等。
从存货构成明细来看，原材料的比重远高于产成品，说明存货增长主要是因“备货”而不是因“滞销”引起。这表明上市公司存货增加多数是缘于“主动性”因素。
部分行业现跌价风险
与存货增加相对应，部分行业上市公司已出现存货跌价风险。其中，房地产企业和太阳能组件生产商出现存货跌价的可能性较大。
2011年，金融街（000402）实现营业收入96.4亿元，净利润20.2亿元，分别同比增长18.8%和13.2%；但核心盈利为11.8亿元，同比下滑2%。金融街表示，致使核心利润下滑的原因是公司对北京南六环大兴一地块提取了2.08亿元的存货跌价准备。
资料显示，2010年12月23日，金融街以20亿元拍下南六环大兴生物医药11号地，楼面地价为7908元/平方米。截至2011年底，该地块可变现净值已经“缩水”。
由于房价下行，土地市场遇冷。部分房企在2009年-2010年获取的高价地块很可能面临存货跌价的风险。截至目前，沪深两市已经发布年报的85家房地产公司2011年末的存货金额合计高达9832.35亿元，同比增长41.6%；与同样面临调控及市场调整的2008年初相比，库存值上涨180%。
2011年末，房地产企业的库存消化周期达到4.63年；而2010年末，这些房企整体存货的消化周期为3.8年。业内人士指出，由于开发商的库存依然偏大，同时未来潜在供应处于较高水平，房价下行压力较大。
与房地产业类似，太阳能组件生产商也由于市场需求萎缩导致存货跌价风险增大。亿晶光电（600537）去年末的存货达到55412.82万元，同比增长151.6%。公司表示，报告期内受欧洲主权债务危机、美国反倾销等事件影响，太阳能电池组件销售价格于2011年下半年急剧下滑，特别是第四季度市场行情延续加速下滑态势。受上述事项影响，公司存货的未来可变现价值将出现一定程度损失，影响公司净利润。
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